如何投資投資美股

美股多頭不死,「金融股」成新焦點!4 大經濟面向露出曙光…

美股多頭不死,「金融股」成新焦點!4 大經濟面向露出曙光…

【我們想讓你知道】

前陣子聯準會終於啟動第一次升息,因為利差擴大,有利金融股獲利增長,以「錢」作為商品的金融業者將受惠,且多數美國銀行去年第 4 季財報獲利優於預期,基本面仍維持穩健,預期在升息帶動下,獲利有望進一步成長。根據過往經驗,金融股評價與利率走勢呈現高度相關,因此在「通膨」和「升息」兩大題材的加持下,金融類股有望獲得市場資金青睞。


文 / Money 錢

年初以來美股大震盪,不少投資人心驚膽跳,擔心多頭行情就此結束。不過從美國疫情、通膨、就業人口及貨幣政策4大面向檢視,下半年還有行情可以期待。 

美股今(2022)年的開局並不美麗,截至 2 月中旬,道瓊指數自高點下跌超過 3,000 點,跌幅逼近 1 成,但這還不是最慘的,受到聯準會(Fed)釋放加速緊縮貨幣的消息,10 年期美債殖利率陡升,高本益比(高成長)的科技股呈一片血海,以科技股為主的那斯達克和費半指數跌幅最為慘烈,兩者自高點回落皆超過 10%,其中那指更跌破 200 日均線,市場大量拋售高本益比的科技股,難道美股就此走空了嗎?

雖然美股開局並不順遂,但今年美股仍大有可為,只不過無法回到 2021 年「百花齊放」的氛圍,畢竟美國經濟成長的速度勢必放緩,不會像 2021 年那樣快速,又面臨聯準會緊縮的貨幣政策,大撒錢的時代暫告一個段落,今年投資美股,必須挑對類股才有機會打敗大盤。

以下先從 4 大面向逐一探討美國未來的經濟局勢,再分析美國金融股的投資展望。

面向 1:疫情威脅降低,對經濟影響有限

根據美國約翰霍普金斯大學(Johns Hopkins University)統計,全球確診數已飆破 3.9 億例,死亡人數更是突破 574 萬例,全美每日新增確診人數一度來到 86 萬人,距離百萬大關僅一步之遠。 

雖然 Omicron 新變種病毒相比之前的 Alpha 和 Delta 傳染力更強,但死亡率僅千分之 4,比 Delta 少了 9 成,且症狀大多都不顯著,如同一般感冒,在疫苗接種普及(全美第2劑接種率逾 6 成、第 3 劑接種率超過 2 成)、相關配套防疫措施下,人類已經慢慢找到與新冠肺炎病毒共存的方法,可防止疫情進一步惡化。

有了前幾波成功抗疫經驗,加上疫苗接種率的提升,時空背景與疫情剛爆發當時不盡相同,這次 Omicron 快速傳播,美國不會再像 Alpha 一樣實施大規模的封城,看來 Omicron 對美國經濟影響有限,重蹈 2020 年新冠肺炎的噩夢機率低。

面向 2:通膨 2 大關鍵,能源、房租將緩升

消費者物價指數(CPI)和生產者物價指數(PPI)被視為觀察通膨的兩大指標,雖然 1 月美國勞工部公告的 CPI 高達 7.5%,創下自 1982 年來新高,不過月增幅度已出現放緩的跡象;PPI 指數達 9.7%,月增幅度更是近 13 個月來首次滑落。此外,美國供應管理協會(ISM)細項中的供應商交貨和原材料價格指數均回落,種種跡象皆顯示美國物價飆漲情形已出現改善契機。

從 CPI 指數來看,推升美國通膨的主要兩大因子是能源和房租。以能源來看,雖然石油輸出國家組織(OPEC)會員國不願進行增產,但美國能源署(EIA)、國際能源署(IEA)及 OPEC 這三大國際能源機構均預期原油庫存將在今年開始增加,原油供需有望出現反轉,加上美國 CPI 的能源項目,隨著第 1 季基期快速走高後,年增有望放緩。

此外,另一個促使高通膨的房租項目,有望隨聯準會加快升息腳步(預期最快在 3 月首度升息),使買房成本上升,房市需求有望降溫,且隨第 2 季基期墊高後,有利抑制年增率繼續擴大。綜合上述,預期推升美國高通膨的兩大因子供需出現平衡,價格有望回穩,加上基期墊高後,預計今年上半年通膨出現放緩的機率大增。

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面向 3:就業人口提升,服務業成主動力

美國最新 1 月非農就業人數為 46.7 萬人,遠優於市場預期的 15 萬人,稍稍緩解市場對 Omicron 疫情擴散會衝擊就業市場的擔憂,且從總就業人口數也未因疫情的擴散而減少,失業率更自疫情爆發以來的 14.7% 高點,歷經 2 年時間,去年 12 月失業率首次降至 3.9%,達到聯準會充分就業目標的 4% 大關。

此外,非農就業人數已恢復至疫情前 87% 水平,相較於疫情前,雖然就業人口仍短缺 287.5 萬人,其中休閒餐旅、教育醫療兩大產業最為慘重,但隨著美國經濟逐漸重啟,越來越多人陸續返回工作崗位,服務業將逐步復甦。

雖然新型變種病毒 Omicron 仍持續擴散,但症狀普遍輕微,在疫苗接種普及下,疫情逐漸流感化,有助提升民眾重返就業的意願,預期就業市場將持續回溫,在消費主軸從商品慢慢轉向服務的背景下,服務業有望成為今年就業人口增長最主要的動力來源。

面向 4:貨幣政策緊縮,聯準會加速升息

自聯準會在 1 月 6 日公布去年 12 月利率會議摘要,首度大篇幅討論貨幣正常化及縮減資產負債表,且此次縮債及升息速度皆較過往積極,主要原因是通膨不斷續寫新高。根據FedWatch利率期貨市場預期,3 月升息的機率高達近 9 成,並預計屆時將結束購債;多數華爾街分析師認為今年升息 5 碼的機率較高,甚至有分析師認為將升息 7 碼。

聯準會主席鮑威爾表示預計啟動升息循環後將開始縮表,市場更傳言最快於今年中進行,由此可見聯準會企圖解決高通膨的決心。目前市場已高度預期 3 月將首度升息 1 碼,也不排除升息 2 碼的可能,未來升息速度和幅度將視通膨狀況調整。

除了升息外,鮑威爾表示至少還需要 2 次 FOMC 利率會議討論縮表時程,市場推算最快會在 7 月宣布縮減資產負債表,且預計在啟動升息循環後才開始縮表,勢必對高通膨有一定程度的抑制;此外,若按照前述對通膨的展望,預期在下半年開始逐月下滑,屆時聯準會對貨幣政策緊縮的壓力有望隨之降低。

總結各項經濟數據來看,疫情正逐漸消退,人類試著找到與病毒共存的模式,同時也提升美國民眾重返工作崗位的意願,促使就業市場逐步轉佳。在就業市場增溫的背景下,缺工、缺料問題同步改善,塞港、缺櫃窘境也有望因工人復工而趨緩,使得上游原物料價格不再繼續飆漲,通膨有望觸頂,預計下半年美國經濟將步入正軌。

雖然聯準會即將在今年執行縮減資產負債表,與 2017 年那次縮表最大的不同在於目前市場資金流動性仍充裕,聯準會資產負債表總規模逾 8 兆美元,遠高於疫情前的 4.2 兆。在美國經濟體逐漸恢復下,適當的縮表和升息是恰當的,因此一般依然看好今年美股表現,走空機率低,但相較去年類股齊漲,尋找基本面展望佳的產業投資,是第 2 季操作策略重中之重。

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基期低、獲利穩健,金融股成升息受惠者

聯準會預計在 3 月啟動第一次升息,聯準會釋出的最新利率點陣圖顯示,多數聯準會官員預期今年至少升息 3 碼,市場普遍預期升息 5 碼,且不排除有更激進的作為,端看通膨是否持續升溫。在確定升息的前提下,以「錢」作為商品的金融業者將受惠,因為利差擴大,有利金融股獲利增長,且多數美國銀行去年第 4 季財報獲利優於預期,基本面仍維持穩健,預期在升息帶動下,獲利有望進一步成長。

此外,聯準會宣布升息後,促使 10 年期美國公債殖利率快速走升,從疫情時期最低的 0.5%,短短不到 2 年時間,目前殖利率已經站穩 1.9% 大關,部分資金從高速成長的科技股撤出,有望轉往低基期且相對穩定的金融股,加上升息使企業借貸成本提高,更有利金融股未來的獲利表現。

從評價面來看,由於金融股深受淨資產估值影響層面較大,經常被視為抗通膨概念股之一,且根據過往經驗,金融股評價與利率走勢呈現高度相關,因此在「通膨」和「升息」兩大題材的加持下,金融類股有望獲得市場資金青睞。

本文由 Money錢 174 期 授權轉載
(圖:shutterstock,僅示意 / 責任編輯:Ting;內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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