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新台灣之光 Gogoro,成功於美國掛牌上市!跨國不只賣車也賣電,獲得近百億新台幣融資!

新台灣之光 Gogoro,成功於美國掛牌上市!跨國不只賣車也賣電,獲得近百億新台幣融資!

【我們想讓你知道】

Gogoro 為台灣至美國上市的電動機車銷售,與換電服務供應公司,於 2015 年成立,總部位於台灣桃園,營收主要分為三區塊:台灣電動機車銷售營收、OEM 零件與電池交換營收與訂閱服務營收!


文 / CMoney團隊

Gogoro於美國那斯達克掛牌上市!獲得近百億新台幣融資

Gogoro睿能(NASDAQ:GGR)在 2021/9/16 宣布其將採與 SPAC(Special Purpose Acquisition Company,特殊目的收購公司,也就是專門為了併購而成立的空白公司)公司 Poema Global(曾為NASDAQ:PPGH)合併案,此案於 2022/3/30 確認,2022/4/4 合併完成,並於 2022/4/5 開始交易,並變更名稱與股票代號為 Gogoro(GGR)。

(參考新聞:https://magnifier.cmoney.tw/2022/04/01/【美股新聞】gogoro進軍美股!代號ggr那斯達克上市2022-04-01/

預期 Gogoro 2021 年營收打敗財測,

未來將擴張海外電池交換服務,潛力可期,建議買進 Gogoro 為台灣至美國上市的電動機車銷售,與換電服務供應公司,於 2015 年成立,總部位於台灣桃園。
Gogoro 營收主要分為三區塊:台灣電動機車銷售營收、OEM 零件與電池交換營收與訂閱服務營收。

預期 2021 年機車銷售營收約佔其總營收 61%,不過 Gogoro 最新的營運模式為,未來將以擴張電池交換訂閱服務營收為目標,並向海外廠商合作進行擴張。其 2021 年機車銷售營收為 2.2 億美元,電池交換營收則為 1.3 億美元。預期 2021 年總營收將優於財測 10%,約為 3.6 億美元(YoY -1.3%),毛利率約為 16.0%,獲利狀況仍為虧損,2021 年之 EPS 約為 -1.00 美元上下;預期 2022 年營收將可恢復疫情前水準達 5.0 億美元(YoY +39.2%)。
Gogoro 以硬體基礎,打造 PBGN(Powered By Gogoro Network)服務,並已與多國在地廠商取得合作,前途透明且方向明確,長線來看,建議買進,目標價18美元,投資人也需留意上市前期之股價波動風險。

Gogoro 營收
資料來源:Gogoro

Gogoro 於國內囊擴市佔,打造換電聯盟 PBGN,穩定換電服務營收

相信台灣人對 Gogoro 這個市佔率超過八成的電動機車品牌並不陌生,除了製造、銷售各款式電動機車,在換電站設備的投入也十分積極,其不僅在台灣廣設換電站,以提供自家車輛之換電需求,更設立了 PBGN 聯盟,讓其他欲發展電動機車的廠商,能夠利用 Gogoro 現有資源與技術,開發出自己的車輛,有仿效Android生態系的味道,並成功取得台灣 97% 的市佔率。

換電 市佔
資料來源:Gogoro

Gogoro 利用 PBGN 結盟台灣前幾大廠,包含宏佳騰、eMoving、PGO 等,滲透率甚高

台灣的電動機車市場,仍主要以 Gogoro 有先行者優勢與高換電覆蓋率佔盡優勢,並以類似特斯拉(NASDAQ:TSLA)之軟體操作、線上更新系統吸引年輕族群,公司在軟硬體均不斷創新以貼近市場需求,因而還有成長空間;Gogoro 也積極與現有欲加入電動機車市場之大型廠商合作:PBGN 聯盟包含宏佳騰的 Aeonmotor 系列、中華 eMoving 之 EZ1、PGO 之 Ur 1、2 與 Yamaha EC-05 等車款。

現行銷售量前六大品牌中,僅光陽 KYMCO 並未參與 PBGN,推出自家 Ionex 系列車款與換電生態系,並在 Gogoro 調漲換電資費的趨勢下,逆勢降低資費,在物價上漲之際吸引消費者目光,佈局中台灣市場,為台灣潛在最大競爭對手。

(延伸閱讀:特斯拉(TSLA):https://cmy.tw/00C3TW

電動機車 市佔
資料來源:u-car.com.tw

Gogoro 擴展國外市場將以電池交換服務為成長主力,中國、印度、印尼市場均有實質進展

全球佈局上,Gogoro 瞄準 PTW(Powered Two-Wheelers,兩輪動力車)市場,在 2021 年進軍中國、2022 年進軍印度、印尼,各自與當地跨足電動領域之機車品牌同業合作,欲以 OEM 模式迅速提升滲透率,進一步打入東南亞市場,野心十足。
由未來營收願景與占比變化圖表中,我們可以發現到 Gogoro 提供的藍圖中,在 2023、2024 年營收呈現爆發性成長,主要來源是 OEM 與換電設施服務的收入,也就是公司所稱的 HaaS(Hardware as a Service,硬體即服務),營運模式是在他國與當地機車龍頭公司合作,預期在中國、印度,印尼等東南亞國家能推展順利,並反映在營收上,讓其向能源公司的定位逐步邁進。

Gogoro 營收 佔比
資料來源:Gogoro

中國合作計畫

中國為全世界最大的兩輪動力車市場,Gogoro 與中國的雅迪、大長江合資之愛換換能源公司合作,打造 PBGN 電動機車,2021 年主打杭州、無錫設置換電站,未來將擴大至各大城市;另外,中國政府也因應氣候變遷,推動新的兩輪電動車的新規定,預計將有 2.7 億輛將於 2025 年遭淘汰,因此有汰舊換新之動能。

印度合作計畫

Gogoro 與 Hero Moto Corp 策略聯盟,印度的電動機車在整體機車市場滲透率不高,但印度政府也正推動,要將 150cc 以下的機車全數汰換成電動機車之款式,並提供一百萬輛的補助,有助於推升買氣,取得先行者優勢。

印尼合作計畫

Gogoro 與印尼之 Gojek 與 TBS Energi Utama 之合資公司 Electrum 簽署 MOU,將合作開發印尼電動車輛之基礎設施,已開始於雅加達進行電動機車與交換站之試點;另外,Gogoro 也與鴻海、印尼電池公司(IBC) 與 Indika 能源建立合作夥伴關係,將建立電動車生態系統。

投資人需持續追蹤換電站新營運模式進展程度與成長性,雖目前虧損,但前途可期,建議買進

投資人須持續留意 Gogoro 在本次上市籌資後的營運是否有取得進展,其自設立後,曾陸續獲得潤泰集團尹衍樑、宏達電集團王雪紅、Panasonic、國發基金等融資,目前仍無法轉虧為盈,此次登上那斯達克交易所,以期在美國獲得更高估值,使其更有餘裕資金可以進行海外拓展,並預畫轉型成為電池交換為主要營收來源之營運模式。
財務層面,雖然 Gogoro 2020 年營收有雙位數下滑,但其原因為,台灣於2020年之電動機車補助相對於 2019 年減少新台幣 3,000 元,使得電動機車騎士均搶在 2019 年末購買,因此形成相當程度落差,2021 年則預期因疫情影響,機車使用率降低而減少買氣,在 2022 年起能夠恢復過往水準。
預期 2021 年機車銷售營收為 2.2 億美元,電池交換營收則為 1.3 億美元,總營收約為 3.6 億美元(YoY -1.3%),毛利率約為 16.0%,獲利狀況仍為虧損,EPS 約為 -1.00 美元上下。

2022 年營收將可恢復疫情前水準達 5.0 億美元(YoY +39.2%)。Gogoro 以硬體基礎,打造 PBGN 服務,並已與多國在地廠商取得合作,前途透明且明朗,由於 Gogoro 為成長創新股,目前仍處於虧損狀態,市場通常使用股價營收比(Price-to-Sales)法進行評價,且未來營收分成軟硬體兩大板塊,因此以2024年營收進行 SOTP 法預估,目標價 18 美元,建議買進。近年於美國交易所進行 IPO 或是 SPAC 公司合併之股票,易有類似台股之掛牌行情,需留意股價高波動風險。

資料來源:Gogoro SEC Filings、Gogoro 與Poema Holdings合併之簡報財測

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