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【研究報告】2022 年全球車市回溫 電動車趨勢來臨?年後多檔電動車概念股可期

【研究報告】2022 年全球車市回溫 電動車趨勢來臨?年後多檔電動車概念股可期

用晶片荒最壞時間點已過 2022 年全球汽車銷量首度正成長

由於全球2021年受到車用晶片荒影響,汽車供不應求持續。從美中兩國的汽車庫存水準偏低、美國二手車價位於歷史相對高點,凸顯供應鏈的干擾造成汽車銷量放緩,也間接顯示終端需求依然強勁。

先前受到東南亞疫情爆發影響,使車用晶片短缺超乎預期,預估全球汽車產量減產規模達10%。不過隨著晶片供應鏈問題改善,多家OEM車廠和IDM晶片廠均表示,車用晶片短缺最壞時間點已過,2022-2023年汽車產量呈復甦階段。

美國11月汽車銷售的季節性調整年率(SAAR)為1334萬輛,年減18%、月減0.4%;另外,中國11月乘用車銷售219萬輛,年減5%、月增9%。兩大汽車市場銷售年減下降幅度已有所趨緩,其中中國車市恢復月增,同時呼應車廠與研調機構所述,且觀察到主要市場銷商庫存遠低於往常水準,加上通勤頻率已逐漸恢復至疫情前,皆有利後續車市表現。

根據研調機構IHS Markit 表示,雖將2021年全球輕型汽車產量下修1.3%至7,480萬台(原先8080萬台),反應馬來西亞疫情對汽車產業之衝擊,但認為最壞時間點已過,並維持原先對2022年預估的8270萬輛,年成長10.6%,各市場車市在2022年首度恢復正成長,不過車用晶片緊缺的情況至少延續至2022年底,預估2022/2023年大中華、北美及歐洲乘用車產量分別年成長+24.5%/27.5%、+15.2%/17.3%、+18.6%/20.6%。

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各國積極訂定綠能政策 電動車2021-2023年CAGR高達32%

全球超過20個國家制定汽車電器化計畫和燃油車禁售令,目標時程多落在2025-2050年,其中歐洲較為積極,均設定在2025-2040年間達成。由於多個國家即將禁售燃油車,全球OEM車廠也規劃未來將退出燃油車市場,全球第二大車廠Volkswagen為最積極的OEM車廠之一,規劃在2030年歐洲新車70%為電動車、美國市場則為50%。

除了禁售燃油車之外,電動車銷量較高的國家如歐洲、中國和美國也針對車廠訂定二氧化碳排放法規,若未達標,車廠將面臨巨額的罰款。其中歐盟的碳排放標準最為嚴苛,歐州罰款計算每超標1公克/公里,每輛車須罰款95歐元(約103美元),迫使車廠積極轉型。

但只有嚴格的法規限制是不夠的,各國政府也積極提供相關補助措施,如電動車購車補助、廣設充電樁等,像美國政府為了積極推廣電動車,拜登預計在2030年新車銷售中有一半以上為電動車,故在社福法案提出高達1740億美元的電動車相關補助,多用於電動車購車以及充電樁設置,估算未來將有130萬輛的電動車符合稅務補貼。不過,目前1.75兆美元的社福法案遭到民主黨溫和派議員Manchin公開反對,認為不能僅只有美國汽車公會成員所生產的電動車獲得補貼,應擴大到在美生產的電動車。據市場消息傳言,拜登政府將積極與黨內協商,預計最快在1月底前通過參議院投票,CMoney認為通過的機率較高,免得破壞先前拜登積極推廣綠能政策的努力。

響應政府的綠能政策,全球OEM車廠發展多項新款電動車,隨著充電樁建置的普及,解決駕駛里程焦慮問題,加上電池成本的下降,有助於降低電動車價格,皆有利提升消費者購買電動車的意願。根據IEK估計,全球2021年汽車銷量回升至8694萬輛,YoY +11.5%,其中電動車銷量較整體車市成長快速,年成長高達89.5%,近乎一倍,且2021年電動車滲透率將突破10%大關,並預估2021-2023年年複合成長(CAGR)高達31.6%。

2022年車市展望轉佳 相關電動車台廠可優先布局

在車用晶片緩解之際,加上汽車庫存水準偏低的情形下,有利國際OEM車廠對台廠相關車用零組件拉貨,電動車零組件涵蓋層面廣,包括連接器、傳動系統、三電(電池/電機/電控)、感測元件、功率元件和充電設備等。本篇將推薦連接器的胡連(6279)以及充電設備的台達電(2308),後續將對其他車用零組件做預估。

台達電缺料緩解、供應鏈回穩,連2年獲利呈雙位數成長

台達電(2308)為全球最大電源供應商,Q3受到上游原物料和運輸成本上揚,影響毛利率下滑1.8%至28.3%,加上受限缺料影響導致終端需求放緩,Q3獲利衰退。不過考量明後年缺料問題緩解,供應鏈重回正軌,台達電在消費性電子、伺服器、車用、儲能等領域布局完整,基於以下3點,1)EV市場成長潛力巨大,台達電已獲得大型車廠採用;2)能源轉型為全球趨勢,看好台達電深耕綠能、儲能業務多年;3)後疫情時代工業自動化為鋼性需求,三大業務板圖有望維持成長,後市展望樂觀,且台達電業務穩健,中長線具備防禦性。預估2021/2022年EPS為10.77/12.38元,YoY +9.8%/+14.9%,目前本益比為22.2倍,位於歷史PE區間中緣,給予買進評等。

延伸閱讀:【研究報告】缺料緩解、產品組合轉佳,台達電(2308)2022年獲利成長逾10%

隨中國車市回溫、胡連品牌商滲透率不斷提升,有望帶動營收獲利呈雙位數成長

胡連(6279)為台灣車用電子連接器製造商,客戶多為全球OEM車廠,營收比重高達65%來自中國品牌商。對胡連2022年營運展望正面看待,考量1)車用晶片逐漸緩解,車企客戶積極拉貨;2)中國客戶滲透率持續提升以及新客戶訂單挹注;3)與美商Lear合資成立公司,加速拓展歐美市場。綜合上述,預估胡連2022年營收56.08億元,YoY+23%,但國際銅價仍為歷史高檔,毛利率較2021年小幅下降0.2個百分點至35.3%,稅後淨利9.5億元,YoY+23%,稅後EPS為9.54元,YoY+23%,目前本益比14.7倍,位於歷史區間中下緣,給予買進評等。

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