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【10:56投資快訊】大立光(3008)擬跨足下游鏡頭模組領域,啟動一條龍布局!

【10:56投資快訊】大立光(3008)擬跨足下游鏡頭模組領域,啟動一條龍布局!

根據經濟日報報導,市場傳出在大客戶 Apple 要求下,大立光(3008)擬跨足下游鏡頭模組(CCM)領域,結合既有鏡頭及音圈馬達(VCM)業務,啟動垂直整合一條龍布局,打破 Apple 鏡頭零組件專業分工現狀;同時大立光(3008)也將藉由跨足下游模組拓展車用市場版圖。

雖然大立光(3008)擴大整合佈局,有望增加 iPhone 供應鏈市佔率,然而在鏡頭模組領域方面,除了既有的韓國 LG Innotek、夏普外,近期鴻海(2317)也將切進,勢必會使競爭更加激烈,不過大立光(3008)跨足鏡頭模組,除了因應 Apple 要求外,為因應光學系統零組件的整合開發設計需求,有必要統合旗下大陽科技的VCM,有助於推鏡頭捆綁 VCM 的整合方案。而在車用佈局方面,因車用鏡頭主要畫素皆低於 800 萬,相較於手機鏡頭來說屬於較低規格,且總量也不如手機,同時要和中國舜宇光學、亞光(3019)、佳凌(4976)競爭,雖然長期有助於營收向上,但無助於毛利率表現。

展望大立光(3008):1)iPhone 13 系列於 2021 下半年進入拉貨旺季,因銷售暢旺將遞延至 22Q1,預估初期備貨量達 8,500 萬,約年增 1 成、2)Sensor-Shift OIS(位移式光學影像穩定系統)技術滲透率,由 1 款提升為全系列機款,帶動相機模組用的 VCM(音圈馬達)需求增加、3)預期 2022 下半年新款 iPhone 14 規格,Pro 系列主相機解析度可望由 1,200 萬像素升級至 4,800 萬像素,並採用 8P 鏡頭;全系列長鏡頭升級至 7P、前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能,有利於提升 ASP。在非蘋手機方面,22Q1 即將啟動新機拉貨,小米與 OPPO 預期推出高階機種並採用 8P 鏡頭,預期大立光(3008)為 8P 獨家供應商。然而以整體手機光學鏡頭產業來看,因規格升級增速放緩,導致其他競爭對手與大立光(3008)技術差距縮短,另外手機品牌廠漸漸傾向以 AI 運算提升拍照效果,使產業競爭加劇,7P 以下鏡頭將成紅海市場。

市場預估大立光(3008) 2021 年為 140.11 元(YoY-23.4%),並預估 2022 年 EPS 為 154.14 元(YoY+10%),2022.01.03 收盤價為 2,500 元,以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 16 倍,位於近 5 年 PE 區間 10~32 倍中下緣,雖然近期股價反映 2022 年手機鏡頭規格升級利多,但考量其他廠商技術逐漸追上大立光(3008),且短期車用鏡頭佈局效益有限,目前評價並未明顯低估。

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